(Bloomberg) — Six mois après l'effondrement des prix du brut, les grandes sociétés pétrolières souffrent d'un coup du lapin. Les prix se sont peut-être stabilisés autour de 40 dollars le baril alors que l'OPEP+ a réduit l'offre, mais alors que le coronavirus déferle à nouveau sur l'Europe, les deux filets de sécurité pour Les principaux acteurs des récessions précédentes – le raffinage et le négoce – ont été soumis à de fortes pressions alors que les consommateurs restent chez eux. « Les marges de raffinage sont absolument terribles », a déclaré Patrick Pouyanne, directeur général de Total SE, au début du mois. La major française, ainsi qu'un certain nombre d'autres compagnies pétrolières et raffineurs, ont averti les investisseurs que la chute des marges pèserait sur les bénéfices. Pour certains comme Exxon Mobil Corp., cela pourrait même les pousser dans le rouge. Le troisième trimestre n'offrira que peu de répit aux supermajors puisque trois des cinq devraient enregistrer des pertes. Le trading, qui a apporté aux entreprises européennes un torrent de liquidités au dernier trimestre, ne sauvera probablement pas la situation cette fois-ci. Mais y aura-t-il une lueur d'espoir pour la fin de l'année ? BP lancera sa campagne de résultats mardi, suivie par l'italien Eni SpA mercredi. Royal Dutch Shell Plc annoncera ses résultats le 29 octobre, tandis que Total, Exxon et Chevron Corp. le fera le 30 octobre. Voici cinq thèmes qui approfondissent ce que le trimestre pourrait apporter au Big Oil.1. Marges négatives Alors que les prix du pétrole se sont stabilisés par rapport aux plus bas historiques observés au deuxième trimestre, les restrictions de voyage, les confinements locaux et une deuxième vague croissante de Covid-19 ont mis un frein à la consommation de pétrole dans de nombreuses régions d’Europe. L’impact sur la demande a poussé un nombre croissant de raffineurs à afficher des marges négatives – ce qui signifie qu’ils ont perdu de l’argent lors de la transformation du pétrole brut en produits raffinés consommables comme l’essence – dans certains cas, pour la première fois. Plus tôt ce mois-ci, Total a fait état d’un résultat négatif du raffinage européen. marge de moins 2.70 $ la tonne. Les analystes de Barclays ont par la suite revu à la baisse leurs attentes concernant une baisse des bénéfices de l'entreprise au deuxième trimestre. "La principale source de différence par rapport à nos attentes s'est produite dans l'aval, où la marge de raffinage de référence est tombée en dessous de zéro pour la première fois dont nous nous souvenons", a écrit l'analyste Lydia Rainforth dans une note de recherche. Shell a mis en garde contre des marges "significativement inférieures" par rapport à au deuxième trimestre, tandis qu'Exxon a également signalé une détérioration des performances de son réseau mondial de raffineries. Cet affaiblissement réduira les bénéfices jusqu'à 600 millions de dollars, provoquant probablement une troisième perte trimestrielle consécutive, a déclaré la société dans un document déposé plus tôt ce mois-ci. Et cela ne concerne pas seulement les grandes sociétés pétrolières. Les petits raffineurs en ressentent les effets. Dans la péninsule ibérique, Repsol SA et Galp Energia ont signalé que le raffinage devenait de moins en moins rentable. Plus à l'est, MOL hongrois Oil & Gas Plc a réduit ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année après que ses marges soient tombées en dessous de zéro à partir de la mi-mai. L'entreprise italienne Saras SpA a annoncé qu'elle exploiterait au minimum sa raffinerie de Sarroch en Sardaigne après que ses marges de raffinage se soient « accentuées au cours du troisième trimestre ». L'usine, l'une des plus grandes d'Europe, est orientée vers la production de carburéacteur et de diesel, où la chute des bénéfices par baril a été la plus sévère.2. La manne commerciale s'essouffle Pratiquement tous les aspects de l'activité des grandes sociétés pétrolières, depuis la pompe jusqu'à la production en amont, ont été frappés au deuxième trimestre, à l'exception d'un domaine : le commerce du pétrole. Une manne de la division a permis à Shell, Total et Equinor ASA d'enregistrer des pertes. Pour BP, il s'agit du seul point positif dans une période autrement sombre. Même si les majors ne révèlent pas combien d'argent rapportent les unités de trading, les dirigeants ont reconnu que ce trimestre avait été extraordinaire. Pouyanne, de Total, a déclaré avoir gagné environ 500 millions de dollars de plus que d'habitude. Pour Shell, il s'agit du « meilleur résultat jamais enregistré », tandis que pour BP, l'unité a généré un « résultat exceptionnellement solide ». Les traders de ces sociétés ont bénéficié d'une forte volatilité et en particulier de ce que l'on appelle les jeux de contango. Le commerce consiste à acheter du brut bon marché, à le stocker et à réaliser un profit en le revendant à un prix plus élevé à l'avenir sur le marché des produits dérivés. Le report et la volatilité se sont depuis atténués, ce qui signifie qu’il est peu probable que les divisions reproduisent le même succès. Shell a prévenu que les performances de l'unité seraient « inférieures à la moyenne » au troisième trimestre. Les rivaux Exxon et Chevron évitent pour la plupart le trading pur. Exxon a lancé une modeste opération de trading il y a deux ans, mais la division de la supermajor a résisté à la tendance au dernier trimestre après avoir subi des impacts « défavorables » sur les produits dérivés dans sa division de trading.3. Doutes en matière de dividendesLe premier semestre a apporté des nouvelles décevantes aux demandeurs de revenus. Shell a réduit son dividende pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale en avril, tandis que BP a emboîté le pas en août. Avant cette baisse, ces sociétés étaient respectivement les premier et troisième plus gros payeurs de dividendes de l'indice FTSE 100 de Londres. Alors que Total a réussi à maintenir son dividende intact, ses pairs européens Eni SpA et Equinor ASA ont opté pour une réduction. Outre-Atlantique, Chevron et Exxon ont répété à plusieurs reprises aux investisseurs que le maintien du dividende était une priorité. Pourtant, Exxon n'a pas réussi à générer suffisamment de liquidités pour payer ses dividendes et ses dépenses en capital pour chacun des huit derniers trimestres, mettant le paiement trimestriel, le troisième plus élevé de l'indice S&P 500, sous forte pression. Les dirigeants se sont engagés à réaliser des économies supplémentaires pour défendre le paiement, mais les investisseurs ne sont pas convaincus. Le rendement du dividende du titre est actuellement supérieur à 10 %, ce qui indique qu'une baisse est imminente.4. Les LagInvestors du GNL ont été largement avertis que l'impact du Covid-19 sur le commerce du gaz naturel liquéfié ne touche désormais que les bilans. Les plus grands producteurs de GNL vendent généralement dans le cadre de contrats à long terme liés aux prix du pétrole. Celles-ci ont généralement un décalage de trois à six mois. Shell, le plus grand négociant de GNL au monde, s'attend à un « impact significatif » sur les marges de GNL au troisième trimestre. Environ 80 % de ses ventes à terme cette année sont liées au pétrole et présentent un décalage de prix allant jusqu'à six mois, a-t-il indiqué dans une mise à jour commerciale. Chevron est également susceptible d'être affecté par les retards de tarification du GNL. La société, qui a une forte présence de GNL en Australie, vend la majeure partie de sa production dans le cadre de contrats à long terme liés au pétrole. LIRE : Chevron voit davantage de cargaisons ponctuelles de GNL à court terme en raison du krach de Brent en avril a désormais conclu des contrats à long terme moins cher que les contrats spot de GNL, où les prix ont en revanche bondi au cours des dernières semaines en raison d'une demande plus élevée en Asie et de problèmes d'approvisionnement dans un certain nombre d'usines de production. En plus des problèmes de prix et de demande, Chevron et Shell ont été aux prises avec des problèmes techniques dans leurs usines multi- milliards d’installations de GNL – Gorgon et Prelude – en Australie.5. Le secteur du schiste de Shale ConsolidationAmerica est entré ce mois-ci dans un mode de fusion à part entière avec une série d'accords de plusieurs milliards de dollars visant à réduire les coûts et à intensifier les opérations dans une industrie fragmentée et assiégée. Le rôle que joueront les majors dans le remaniement, le cas échéant, reste au centre des préoccupations des investisseurs. Chevron est la seule société pétrolière intégrée à participer jusqu'à présent cette année, avec un achat de Noble Energy Inc. pour 5 milliards de dollars. achevé début octobre et dispose des ressources financières nécessaires pour frapper à nouveau. Exxon est à court de liquidités, alors qu'investir dans le pétrole de schiste irait à l'encontre des stratégies de certaines entreprises européennes visant à s'orienter vers les énergies renouvelables. Néanmoins, de nombreuses opportunités existent, les vendeurs acceptant des rachats à des prix modérés. Pour plus d'articles de ce type, rendez-vous sur bloomberg.com. Abonnez-vous dès maintenant pour rester informé grâce à la source d'information économique la plus fiable. ©2020 Bloomberg LP
(Bloomberg) — Six mois après l'effondrement des prix du brut, les grandes sociétés pétrolières souffrent d'un coup du lapin. Les prix se sont peut-être stabilisés autour de 40 dollars le baril alors que l'OPEP+ a réduit l'offre, mais alors que le coronavirus déferle à nouveau sur l'Europe, les deux filets de sécurité pour Les principaux acteurs des récessions précédentes – le raffinage et le négoce – ont été soumis à de fortes pressions alors que les consommateurs restent chez eux. « Les marges de raffinage sont absolument terribles », a déclaré Patrick Pouyanne, directeur général de Total SE, au début du mois. La major française, ainsi qu'un certain nombre d'autres compagnies pétrolières et raffineurs, ont averti les investisseurs que la chute des marges pèserait sur les bénéfices. Pour certains comme Exxon Mobil Corp., cela pourrait même les pousser dans le rouge. Le troisième trimestre n'offrira que peu de répit aux supermajors puisque trois des cinq devraient enregistrer des pertes. Le trading, qui a apporté aux entreprises européennes un torrent de liquidités au dernier trimestre, ne sauvera probablement pas la situation cette fois-ci. Mais y aura-t-il une lueur d'espoir pour la fin de l'année ? BP lancera sa campagne de résultats mardi, suivie par l'italien Eni SpA mercredi. Royal Dutch Shell Plc annoncera ses résultats le 29 octobre, tandis que Total, Exxon et Chevron Corp. le fera le 30 octobre. Voici cinq thèmes qui approfondissent ce que le trimestre pourrait apporter au Big Oil.1. Marges négatives Alors que les prix du pétrole se sont stabilisés par rapport aux plus bas historiques observés au deuxième trimestre, les restrictions de voyage, les confinements locaux et une deuxième vague croissante de Covid-19 ont mis un frein à la consommation de pétrole dans de nombreuses régions d’Europe. L’impact sur la demande a poussé un nombre croissant de raffineurs à afficher des marges négatives – ce qui signifie qu’ils ont perdu de l’argent lors de la transformation du pétrole brut en produits raffinés consommables comme l’essence – dans certains cas, pour la première fois. Plus tôt ce mois-ci, Total a fait état d’un résultat négatif du raffinage européen. marge de moins 2.70 $ la tonne. Les analystes de Barclays ont par la suite revu à la baisse leurs attentes concernant une baisse des bénéfices de l'entreprise au deuxième trimestre. "La principale source de différence par rapport à nos attentes s'est produite dans l'aval, où la marge de raffinage de référence est tombée en dessous de zéro pour la première fois dont nous nous souvenons", a écrit l'analyste Lydia Rainforth dans une note de recherche. Shell a mis en garde contre des marges "significativement inférieures" par rapport à au deuxième trimestre, tandis qu'Exxon a également signalé une détérioration des performances de son réseau mondial de raffineries. Cet affaiblissement réduira les bénéfices jusqu'à 600 millions de dollars, provoquant probablement une troisième perte trimestrielle consécutive, a déclaré la société dans un document déposé plus tôt ce mois-ci. Et cela ne concerne pas seulement les grandes sociétés pétrolières. Les petits raffineurs en ressentent les effets. Dans la péninsule ibérique, Repsol SA et Galp Energia ont signalé que le raffinage devenait de moins en moins rentable. Plus à l'est, MOL hongrois Oil & Gas Plc a réduit ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année après que ses marges soient tombées en dessous de zéro à partir de la mi-mai. L'entreprise italienne Saras SpA a annoncé qu'elle exploiterait au minimum sa raffinerie de Sarroch en Sardaigne après que ses marges de raffinage se soient « accentuées au cours du troisième trimestre ». L'usine, l'une des plus grandes d'Europe, est orientée vers la production de carburéacteur et de diesel, où la chute des bénéfices par baril a été la plus sévère.2. La manne commerciale s'essouffle Pratiquement tous les aspects de l'activité des grandes sociétés pétrolières, depuis la pompe jusqu'à la production en amont, ont été frappés au deuxième trimestre, à l'exception d'un domaine : le commerce du pétrole. Une manne de la division a permis à Shell, Total et Equinor ASA d'enregistrer des pertes. Pour BP, il s'agit du seul point positif dans une période autrement sombre. Même si les majors ne révèlent pas combien d'argent rapportent les unités de trading, les dirigeants ont reconnu que ce trimestre avait été extraordinaire. Pouyanne, de Total, a déclaré avoir gagné environ 500 millions de dollars de plus que d'habitude. Pour Shell, il s'agit du « meilleur résultat jamais enregistré », tandis que pour BP, l'unité a généré un « résultat exceptionnellement solide ». Les traders de ces sociétés ont bénéficié d'une forte volatilité et en particulier de ce que l'on appelle les jeux de contango. Le commerce consiste à acheter du brut bon marché, à le stocker et à réaliser un profit en le revendant à un prix plus élevé à l'avenir sur le marché des produits dérivés. Le report et la volatilité se sont depuis atténués, ce qui signifie qu’il est peu probable que les divisions reproduisent le même succès. Shell a prévenu que les performances de l'unité seraient « inférieures à la moyenne » au troisième trimestre. Les rivaux Exxon et Chevron évitent pour la plupart le trading pur. Exxon a lancé une modeste opération de trading il y a deux ans, mais la division de la supermajor a résisté à la tendance au dernier trimestre après avoir subi des impacts « défavorables » sur les produits dérivés dans sa division de trading.3. Doutes en matière de dividendesLe premier semestre a apporté des nouvelles décevantes aux demandeurs de revenus. Shell a réduit son dividende pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale en avril, tandis que BP a emboîté le pas en août. Avant cette baisse, ces sociétés étaient respectivement les premier et troisième plus gros payeurs de dividendes de l'indice FTSE 100 de Londres. Alors que Total a réussi à maintenir son dividende intact, ses pairs européens Eni SpA et Equinor ASA ont opté pour une réduction. Outre-Atlantique, Chevron et Exxon ont répété à plusieurs reprises aux investisseurs que le maintien du dividende était une priorité. Pourtant, Exxon n'a pas réussi à générer suffisamment de liquidités pour payer ses dividendes et ses dépenses en capital pour chacun des huit derniers trimestres, mettant le paiement trimestriel, le troisième plus élevé de l'indice S&P 500, sous forte pression. Les dirigeants se sont engagés à réaliser des économies supplémentaires pour défendre le paiement, mais les investisseurs ne sont pas convaincus. Le rendement du dividende du titre est actuellement supérieur à 10 %, ce qui indique qu'une baisse est imminente.4. Les LagInvestors du GNL ont été largement avertis que l'impact du Covid-19 sur le commerce du gaz naturel liquéfié ne touche désormais que les bilans. Les plus grands producteurs de GNL vendent généralement dans le cadre de contrats à long terme liés aux prix du pétrole. Celles-ci ont généralement un décalage de trois à six mois. Shell, le plus grand négociant de GNL au monde, s'attend à un « impact significatif » sur les marges de GNL au troisième trimestre. Environ 80 % de ses ventes à terme cette année sont liées au pétrole et présentent un décalage de prix allant jusqu'à six mois, a-t-il indiqué dans une mise à jour commerciale. Chevron est également susceptible d'être affecté par les retards de tarification du GNL. La société, qui a une forte présence de GNL en Australie, vend la majeure partie de sa production dans le cadre de contrats à long terme liés au pétrole. LIRE : Chevron voit davantage de cargaisons ponctuelles de GNL à court terme en raison du krach de Brent en avril a désormais conclu des contrats à long terme moins cher que les contrats spot de GNL, où les prix ont en revanche bondi au cours des dernières semaines en raison d'une demande plus élevée en Asie et de problèmes d'approvisionnement dans un certain nombre d'usines de production. En plus des problèmes de prix et de demande, Chevron et Shell ont été aux prises avec des problèmes techniques dans leurs usines multi- milliards d’installations de GNL – Gorgon et Prelude – en Australie.5. Le secteur du schiste de Shale ConsolidationAmerica est entré ce mois-ci dans un mode de fusion à part entière avec une série d'accords de plusieurs milliards de dollars visant à réduire les coûts et à intensifier les opérations dans une industrie fragmentée et assiégée. Le rôle que joueront les majors dans le remaniement, le cas échéant, reste au centre des préoccupations des investisseurs. Chevron est la seule société pétrolière intégrée à participer jusqu'à présent cette année, avec un achat de Noble Energy Inc. pour 5 milliards de dollars. achevé début octobre et dispose des ressources financières nécessaires pour frapper à nouveau. Exxon est à court de liquidités, alors qu'investir dans le pétrole de schiste irait à l'encontre des stratégies de certaines entreprises européennes visant à s'orienter vers les énergies renouvelables. Néanmoins, de nombreuses opportunités existent, certains vendeurs acceptant des rachats à des prix modérés. Pour plus d'articles de ce type, rendez-vous sur bloomberg.com. Abonnez-vous dès maintenant pour rester informé grâce à la source d'information économique la plus fiable. ©2020 Bloomberg LP
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