(Bloomberg Opinion) — Jack Ma est un homme très occupé. L'homme le plus riche de Chine s'est affairé à lancer la plus grande introduction en bourse au monde. Il a été très occupé à préparer la plus grande extravagance commerciale Double Eleven d'Alibaba Group Holding Ltd., qui durera quatre jours. Et pourtant, il y a deux semaines, Ma a trouvé le temps de donner son avis sur le système bancaire chinois lors d'un forum financier de haut niveau à Shanghai, se jetant une fois de plus au cœur de la polémique. Dans ce discours, outre le fait de qualifier les accords de Bâle sur la réglementation bancaire mondiale de « club de vieux », Ma a déclaré que le « risque systémique » n'était pas le problème en Chine. Le plus grand risque pour la Chine est plutôt qu’elle « manque d’un écosystème financier ». Les banques chinoises sont comme des « prêteurs sur gages », où les garanties sont des devises fortes. En conséquence, certains ont décidé d’aller si loin qu’ils ne sont pas autorisés à échouer. « Comme aiment à le dire les Chinois, si vous empruntez 100,000 1 yuans à la banque, vous avez un peu peur ; si vous empruntez un million de yuans, vous et la banque êtes un peu nerveux ; mais si vous contractez un prêt d’un milliard de yuans, vous n’avez pas peur du tout, c’est la banque qui l’est », a déclaré Ma. Les conséquences se sont fait sentir cette semaine. Lundi, les plus hauts organismes de surveillance financière de Pékin ont convoqué Ma et l'ont dénoncé. Pékin a également publié un projet de règles sur les microcrédits en ligne, stipulant des exigences de capital et des règles opérationnelles plus strictes pour certaines des activités de crédit à la consommation d'Ant Group Co. Mais le grand choc est survenu mardi soir. La Bourse de Shanghai a suspendu la cotation d'Ant au sein de son conseil d'administration Star, citant la réunion de lundi et les changements réglementaires ultérieurs. Ant a ensuite déclaré dans un dossier qu'elle suspendrait également son introduction en bourse à Hong Kong. Le géant de la fintech devait commencer à négocier jeudi. La nouvelle a déclenché une chute des actions d'Alibaba mardi à New York, tout en entraînant vers le bas les actions d'autres sociétés chinoises cotées aux États-Unis. Ce que Ma a dit était peut-être un peu sensationnel. Mais il avait raison. Les banquiers chinois sont tellement réticents à accorder du crédit aux petits emprunteurs que Pékin a redéfini le « financement inclusif » pour rendre les portefeuilles de prêts de ses banques plus jolis. En fait, il a été si difficile pour les petites entreprises d’obtenir du crédit bancaire au cours de la dernière décennie qu’elles sont devenues déterminées à ne pas investir pour l’avenir. Voici les dernières données probantes : au troisième trimestre, même si l'économie chinoise s'est redressée et que 86 % des 300 petits fabricants interrogés par CLSA sont devenus rentables, la plupart sont restés prudents. Un record de 59 % de leurs dépenses en capital ont été consacrées au simple « entretien régulier », a constaté la maison de courtage. Les mots de Ma étaient directs, mais ces expressions, telles que « prêteurs sur gages », ne sont pas ses concoctions. Les bureaucrates de la Banque populaire de Chine, par exemple, avaient eux-mêmes utilisé les mêmes mots. Alors pourquoi Ma est-elle prise pour cible ? Se pourrait-il qu'Ant soit trop rentable et soit désormais pris pour cible ? Ant a levé au moins 34.5 milliards de dollars lors d'une introduction en bourse qui a attiré plus de 3 XNUMX milliards de dollars de commandes au détail. Pendant ce temps, les banques régionales restent dans une situation délicate, en difficulté et parfois restructurées faute de réserves de capital suffisantes. Dans le secteur du crédit à la consommation, en pleine expansion, Ant joue essentiellement le rôle d'intermédiaire, tandis que les banques prêtent et mettent de l'argent de côté au cas où certains prêts tourneraient mal. Les géants de la fintech gagnent bien plus que les établissements de crédit, se sont plaintes les banques commerciales de la ville auprès des médias locaux. La vaste clientèle d'Ant apprécie ses offres de petits prêts. Mais à l’avenir, pour apaiser ses banques, Pékin voudra peut-être uniformiser les règles du jeu en matière de réglementation. Par exemple, Ant pourrait ne plus fonctionner uniquement comme un entremetteur et pourrait être invité à conserver 30 % des prêts dans son bilan, contre seulement 2 % environ actuellement. Cela n'aurait dû poser aucun problème, car l'introduction en bourse d'Ant aurait rapporté des milliards de dollars de capital pour les provisions de prêts. Dans son communiqué, la bourse de Shanghai a cité l'évolution du paysage réglementaire comme l'une des raisons pour lesquelles Ant n'était plus qualifié pour une cotation. Mais en réalité, rien n’a changé. Depuis 2017, les organismes de surveillance de Pékin débattent de l'opportunité d'autoriser les micro-prêteurs en ligne à adopter un modèle simple de facilitation des prêts ou de les obliger à mettre de côté leurs provisions pour prêts. Ce nouveau projet de règlement n'est que la continuation du débat. Au début de son discours, Ma a admis qu'il était partagé quant à l'opportunité d'assister au forum et de prendre la parole. Maintenant, il le regrette probablement. Mais voici le problème : si la Chine est sérieuse en matière d'innovation financière, de « financement inclusif » ou de yuan numérique, laissez l'homme qui a été le pionnier de ce secteur et qui a gagné des milliards en cours de route partager ses expériences et ses réflexions. Si Ma affirme que le risque systémique n’est pas le talon d’Achille de la Chine, écoutez-le. Il sait où se trouve le vrai problème et pourrait faire partie de la solution. (Mises à jour avec les actions Alibaba dans le quatrième paragraphe. Une version antérieure a été corrigée dans le cinquième paragraphe pour montrer que la Chine est réticente à accorder du crédit aux petits emprunteurs, et non aux prêteurs.) Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires. Shuli Ren est un Bloomberg Chroniqueur d'opinion couvrant les marchés asiatiques. Elle a précédemment écrit sur les marchés pour Barron's, après une carrière de banquière d'affaires, et est titulaire de la certification CFA. Pour plus d'articles de ce type, rendez-vous sur bloomberg.com/opinion. Abonnez-vous dès maintenant pour rester informé grâce à la source d'information économique la plus fiable. ©2020 Bloomberg LP
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