(Bloomberg) — Avec 22 pages d'édits formulés de manière vague, la Chine a semé le doute sur l'avenir de ses plus grandes sociétés Internet et a déclenché une vente d'actions de 290 milliards de dollars. Les investisseurs se demandent maintenant à quel point cela pourrait être mauvais pour Alibaba Group Holding Ltd., Tencent. Holdings Ltd. et d'autres géants chinois de l'Internet alors que le gouvernement de Xi Jinping se prépare à mettre en place une série de nouvelles réglementations anti-monopoles. Comme c'est presque toujours le cas, les dirigeants du pays ont peu parlé de la sévérité de leurs mesures de répression ni des raisons pour lesquelles ils ont décidé d'agir maintenant. . Mais le projet de règles publié mardi donne au gouvernement une grande latitude pour freiner les entrepreneurs technologiques comme Jack Ma, qui jouissaient jusqu'à récemment d'une liberté inhabituelle pour étendre leur empire dans presque tous les aspects de la vie chinoise. L'écosystème Internet du pays, qui a longtemps été protégé. de la concurrence de Google et Facebook – est dominé par deux sociétés, Alibaba et Tencent, à travers un réseau labyrinthique d'investissement qui englobe la grande majorité des startups du pays dans des domaines allant de l'IA (SenseTime, Megvii) aux légumes frais (Meicai). et la finance numérique (Ant Group). Leur mécénat a également formé une nouvelle génération de titans, notamment le géant de l'alimentation et du voyage Meituan et Didi Chuxing, le chinois Uber. Ceux qui prospèrent en dehors de leur aura, le plus important étant ByteDance Ltd., propriétaire de TikTok, sont rares. Les règles antimonopoles menacent désormais de bouleverser ce statu quo avec toute une série de résultats potentiels, d'un scénario bénin d'amendes à une rupture. des leaders de l’industrie. Même si peu d'observateurs chinois prétendent savoir où les autorités vont atterrir dans ce spectre, la plupart considèrent cette semaine comme un tournant. John Dong, avocat en valeurs mobilières chez Joint-Win Partners à Shanghai. Voici quelques-uns des scénarios envisagés par les analystes et les investisseurs : Si les autorités prennent des mesures, la Chine a pour tradition de sévir par à-coups ou de prendre pour exemple des entreprises de premier plan. Tencent, par exemple, est devenu une cible privilégiée d’une campagne visant à lutter contre la dépendance aux jeux vidéo chez les enfants en 2018. Même si ses actions en ont subi un coup dur, elles ont finalement atteint des sommets sans précédent. Alibaba a fait de même après s'être heurté aux autorités sur tout, depuis la pression injuste sur les commerçants jusqu'à la fermeture des yeux sur les contrefaçons. Les deux sociétés valaient environ 800 milliards de dollars avant que les actions ne commencent à chuter ce mois-ci. "Chaque leader de l'Internet peut être confronté à un certain impact et devoir ajuster ses pratiques, mais les réglementations n'affecteront probablement pas leur leadership", a déclaré Elinor Leung, analyste chez CLSA Ltd. à Hong Kong. « Les plates-formes Internet, par nature, sont des entreprises à grande échelle. » Lire la suite : Ce que cinq investisseurs d'Alibaba font avec leurs actions en chute libre Liu Bo, directeur général du marketing et des opérations Tmall d'Alibaba, a déclaré mercredi en marge de la célébration de la Journée des célibataires de l'entreprise : il n'a pas été surpris par les nouvelles règles et par le fait que le gouvernement « améliorait » la surveillance dans diverses industries. Mauvais Certains analystes prédisent qu'une répression est à venir, mais ciblée. Ils soulignent le langage de la réglementation qui suggère une forte concentration sur le commerce en ligne, allant des accords exclusifs forcés avec les commerçants connus sous le nom de « Pick One of Two » aux prix basés sur des algorithmes favorisant les nouveaux utilisateurs. Les réglementations mettent spécifiquement en garde contre la vente à un prix inférieur au coût pour éliminer les concurrents. Ce type de stratégies a contribué à pousser eBay Inc. et Amazon.com Inc. hors de Chine et a dirigé des sociétés telles qu'Alibaba, JD.com Inc. et la nouvelle Pinduoduo Inc. pour s'accuser mutuellement d'utiliser des tactiques sournoises. Les règles contiennent également une référence à la nécessité d'une approbation officielle pour toutes les fusions et acquisitions impliquant des entités à droits variables. Le modèle VIE n’a jamais été formellement approuvé par Pékin, mais a été utilisé par des titans de la technologie tels qu’Alibaba pour coter des actions à l’étranger. Dans le cadre de cette structure, les sociétés chinoises transfèrent leurs bénéfices à une entité offshore avec des actions que les investisseurs étrangers peuvent ensuite détenir. Lancé par Sina Corp. et ses banquiers d'investissement lors d'une introduction en bourse en 2000, le cadre VIE repose sur un fondement juridique fragile et les investisseurs étrangers ont toujours été nerveux à l'idée que leurs paris se déroulent du jour au lendemain. « La structure VIE a fonctionné dans une zone grise en Chine, et jusqu'à ce jour , aucune loi ne dit si c'est illégal ou non », a déclaré Zhan Hao, associé directeur du cabinet d'avocats Anjie, basé à Pékin et spécialisé dans l'antitrust. L'une des inquiétudes est que l'incertitude entourant les nouvelles règles freinera les investissements, les acquisitions et le financement du capital-risque jusqu'à ce que Les responsables chinois font la lumière sur ce qu'ils sont prêts à faire.CauchemarLa plupart des scénarios les plus pessimistes tournent autour de l'idée que les dirigeants chinois sont devenus frustrés par l'arrogance des milliardaires technologiques et veulent leur donner une leçon en démantelant leurs entreprises - même si cela Cela signifie des souffrances à court terme pour l'économie et les marchés. Le secteur privé chinois entretient des relations délicates avec le Parti communiste depuis des décennies et n'a été reconnu que récemment comme un élément central de l'avenir de la nation. De nombreux commentateurs ont attribué la récente répression contre les sociétés de technologie financière aux remarques faites par Jack Ma lors d'une conférence en octobre, lorsqu'il a dénoncé les tentatives visant à maîtriser ce domaine en plein essor comme étant à courte vue et dépassées. IPO Enfoui dans les règles antimonopoles se trouve un paragraphe brandissant des menaces vagues mais apparemment terribles : les entreprises qui enfreignent les réglementations en matière d'acquisitions peuvent être contraintes de céder leurs actifs, de partager la propriété intellectuelle ou les technologies, ou d'ouvrir leurs infrastructures à leurs concurrents et d'ajuster leurs algorithmes. Il est très probable que les directives entraîneront à terme la scission des filiales et pourraient entraîner l'élimination d'un grand nombre de petites entreprises non conformes », a déclaré Dong de Joint-Win Partners. "Aucun pays au monde ne permettrait à tout cela d'exister dans une seule immense entité." Alibaba, Ant et Tencent détenaient à eux seuls une capitalisation boursière combinée de près de 2 XNUMX milliards de dollars avant la semaine dernière, dépassant facilement les géants publics comme Bank of China Ltd. comme les entreprises les plus valorisées du pays.Alibaba et Tencent sont également des soutiens clés des dirigeants des secteurs adjacents, tels que le géant de la livraison de nourriture de Wang Xing, Meituan, et le leader du transport de voitures, Didi. Ils ont investi des milliards de dollars dans des centaines d'entreprises de téléphonie mobile et Internet en plein essor, gagnant ainsi le statut de faiseur de rois sur le plus grand marché mondial des smartphones et de l'Internet par les utilisateurs. « Il ne devrait plus y avoir le moindre doute pour les sociétés Internet. – ne remettez jamais en question le dynamisme ou la détermination des régulateurs », a déclaré Dong.
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