(Opinion Bloomberg) — Il semble un peu tôt de déclarer le jackpot. Le marché parie sur des enchères houleuses après le Royaume-Uni Le bookmaker William Hill Plc a confirmé un rapport de Bloomberg News faisant état d'un intérêt pour une offre de la société de rachat Apollo Global Management Inc., ajoutant que son entreprise américaine son partenaire, Caesars Entertainment Inc., tourne également autour. Mais il doit y avoir un doute quant à savoir si un accord peut réellement être conclu bien au-dessus des niveaux espérés par les investisseurs. L'action de William Hill s'est stabilisée autour de 290 pence, soit une prime d'environ 70 % par rapport au le cours de l'action de la société la veille de la soumission écrite d'Apollo le 27 août. C'est environ 50 % au-dessus du cours de l'action juste avant que la pandémie ne s'empare des marchés fin février, et un tiers au-dessus du cours de clôture de William Hill jeudi. C'est comme si un accord avait déjà été conclu et que les investisseurs attendaient simplement qu'il soit conclu. La société ne révèle pas le prix, mais ce qui est sur la table était évidemment suffisant pour des négociations. S'il se situe aux niveaux attendus par le marché, cela suggère un très haut degré de confiance de la part des soumissionnaires. Un accord à 300 pence coûterait à l'acheteur 3.5 milliards de livres (4.4 milliards de dollars), y compris la dette nette assumée. Cela valoriserait William Hill à près de 14 fois l'Ebitda prévu pour l'année prochaine. GVC Holdings Plc, son homologue coté au Royaume-Uni, affichait un Ebitda 8.2 2021 fois supérieur aux attentes avant de rallier la sympathie. Comme pour tant d'offres d'achat en ce moment, cela peut sembler opportuniste. William Hill a levé des capitaux propres pour réduire la dette plus tôt dans la pandémie. Il a fermé des sites au Royaume-Uni et il offre de la croissance grâce à son incursion aux États-Unis les paris sportifs. Mais le risque réglementaire continue d'entourer l'activité nationale, ce qui pourrait faire réfléchir toutes les parties intéressées. Quant aux perspectives d'une guerre d'enchères, le fait que Caesars soit déjà lié à William Hill par le biais d'une coentreprise soulève la question de savoir si elle pourrait abandonner, disons, si Apollo persuadait les États-Unis Le propriétaire du casino estime que rester en tant que partenaire vaut mieux dépenser de l'argent pour devenir propriétaire à part entière. William Hill est évidemment ouvert à une vente. Les discussions étant publiques, d’autres pourraient intervenir. Alors peut-être que les attentes du marché s'avéreront plus grandes que le faux optimisme du joueur. Il convient cependant de rappeler qu'Apollo n'aime pas vraiment se laisser bousculer. Souvenez-vous de sa tentative d'achat du Royaume-Uni entreprise de plasturgie RPC. Après avoir déclaré son offre la meilleure et définitive et obtenu le soutien de RPC, Apollo a ensuite été rejetée par Berry Global Group – ce qui était embarrassant, l'une de ses anciennes sociétés de portefeuille. Caesars est également un ancien rachat d’Apollo. Au moins cette fois-ci, la société de capital-investissement sait d'emblée à qui elle a affaire. Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires. Chris Hughes est un chroniqueur de Bloomberg Opinion qui couvre les transactions.
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