(Bloomberg) — Le milliardaire Peter Thiel n'a pas assisté à la journée des investisseurs qui a précédé la cotation directe de Palantir Technologies Inc., la société d'exploration de données qu'il a fondée il y a 17 ans. Et personne au sein de la société ne sonnera la cloche lors des débuts de Palantir sur le marché. L'absence de Thiel du faste de Wall Street dément l'influence démesurée qu'il continuera d'exercer longtemps après l'entrée en bourse de la société. Thiel aura plus de contrôle sur l'entreprise que tout autre individu ou groupe d'investisseurs, et une structure de vote non conventionnelle accordera un pouvoir supplémentaire à Thiel et à deux autres cofondateurs à perpétuité. Palantir n'est pas la première entreprise de la Silicon Valley à utiliser des super- actions avec droit de vote pour consolider le contrôle de ses fondateurs. D'autres leaders technologiques, dont Mark Zuckerberg, Snap Inc. Le PDG Evan Spiegel et le PDG de WeWork Adam Neumann ont tous obtenu un contrôle disproportionné sur leurs entreprises alors qu'ils se dirigeaient vers les marchés publics. Mais les partisans de la bonne gouvernance affirment que confier autant de pouvoir à un groupe limité de personnes pourrait affaiblir les normes de responsabilité censées être imposées par le marché, rendant plus difficile pour les petits actionnaires d'exercer leur volonté dans les cas où ils estiment qu'une entreprise est menacée. mal géré. «Ils l'ont mis en place pour que Peter Thiel puisse toujours la gérer comme une entreprise privée tout en ayant l'avantage d'être public», a déclaré Michael Weisbach, professeur au Fisher College of Business de l'Ohio State University, spécialisé dans la gouvernance d'entreprise. et le capital-investissement. "Ils veulent évidemment garder le contrôle de cette entreprise et ne veulent pas d'un groupe d'étrangers." Palantir ne s'est pas montrée désolée de ses mécanismes de gouvernance. Son PDG, le co-fondateur Alex Karp, a demandé à plusieurs reprises aux bailleurs de fonds potentiels de choisir une « société différente » s'ils n'aiment pas la façon dont elle fonctionne. Rares sont ceux qui s'attendent à ce que les mécanismes de vote de Palantir fassent dérailler la cotation publique prévue de la société. Cette année, Palantir espère réaliser plus d'un milliard de dollars de chiffre d'affaires et, pour la première fois, générer un bénéfice ajusté, hors rémunération en actions. Même si Weisbach a déclaré que sa valorisation aurait été plus élevée sans une gouvernance et une structure de vote étroitement contrôlées, des signes optimistes apparaissent quant à la manière dont les investisseurs publics accueilleront l'entreprise. Les banques auraient déclaré aux investisseurs que Palantir pourrait commencer à se négocier à une valorisation boursière de près de 22 milliards de dollars. Les représentants de Thiel et Palantir ont refusé de commenter cette histoire. La technologie de Palantir collecte et combine des flux de données en constante évolution dans ce qu'elle appelle une « source de vérité » unique, que ses clients peuvent ensuite exploiter pour en trouver un sens et l'utiliser pour prendre des décisions. Les applications varient considérablement en fonction du client. Merck KGaA utilise le logiciel de Palantir pour accélérer la découverte de médicaments. United Airlines Holding Inc. l'utilise pour optimiser les itinéraires de vol. Et les USA le gouvernement l'utilise pour des tâches telles que l'identification des bombes en bordure de route en Afghanistan, la détection des fraudeurs fiscaux et, de manière plus controversée, la localisation des personnes entrées aux États-Unis. illégalement pour expulsion.Eric Munson, investisseur de longue date de Palantir d'Adit Ventures, a déclaré que la structure de vote agressive de la société est nécessaire pour garantir que Palantir puisse continuer à fonctionner sans l'influence de parties extérieures en désaccord avec ses activités. Certaines activités de la société sont politiquement sensibles, a-t-il ajouté, et sa structure de vote signifiera que les fondateurs pourront choisir des clients dont les intérêts s'alignent sur ceux des États-Unis, indépendamment de la pression des investisseurs. "J'aime le fait qu'il n'y ait aucune ambiguïté quant à la position des dirigeants", a déclaré Munson. Ce raisonnement a un impact limité auprès de groupes comme Institutional Shareholder Services, une société de conseil en vote. « Le problème, c'est le pouvoir sans responsabilité », a déclaré Marc Goldstein, responsable de la recherche américaine du groupe. Goldstein a cité le contrôle de Mark Zuckerberg sur Facebook comme un exemple classique d'un trop grand contrôle attribué à un seul homme. En tant que membre de longue date du conseil d'administration de Facebook, Thiel connaît bien cette structure. « Palantir parle de sa différence avec la Silicon Valley, et pourtant, avec cela, ils s'attaquent au pire aspect de la Silicon Valley », a déclaré Goldstein. Palantir a toujours été étroitement tenu. Ce n'est que récemment que le conseil d'administration a commencé à recruter des membres indépendants, et même les administrateurs indépendants ont des liens étroits avec Thiel, le président du conseil d'administration. Cet été, Palantir a nommé trois nouveaux directeurs, dont Alexander Moore, partenaire de 8VC, qui était l'un des premiers employés de Palantir, et l'ancienne journaliste Alexandra Wolfe Schiff, qui a écrit un livre intitulé «Vallée des Dieux» qui traitait en grande partie de Thiel. Palantir a déclaré qu'elle se conformerait aux règles de la Securities and Exchange Commission selon lesquelles elle aurait une majorité d'administrateurs indépendants dans l'année suivant son introduction en bourse. Actuellement, la société affirme que trois des six membres actuels de son conseil d'administration sont indépendants. Même si elle ajoute de nouveaux administrateurs, le pouvoir restera concentré entre les mains de quelques personnes. Selon le dossier de Palantir auprès de la SEC, trois des fondateurs de la société, Thiel, Stephen Cohen et Karp, recevront des actions de classe F leur donnant droit à 49.99 % des droits de vote de la société, un contrôle qui ne sera pas directement lié au nombre d'autres actions qu'ils possèdent. . La structure est très inhabituelle mais non sans précédent, selon Weisbach, qui a déclaré que la famille Ford avait mis en place un système similaire il y a plus de 60 ans chez Ford Motor Co. Cette société a également établi qu'un pourcentage des voix resterait dans la famille quoi qu'il en soit. de sa participation financière dans l'entreprise. Même sans mécanisme permettant de confier davantage de contrôle des votes aux fondateurs, Thiel exercerait toujours une influence substantielle à Palantir. En tant que plus grand investisseur de la société, il détiendra 29.8 % de toutes les actions de classe B, ce qui donne au détenteur 10 voix par action. Thiel possède plus d'actions de classe B que toute autre personne ou entité, y compris Founders Fund, la société de capital-risque fondée par Thiel. Ce groupe, dont il est toujours associé, détient le deuxième montant le plus élevé avec 12.7%. Thiel détient également des participations dans plusieurs des entités qui ont investi dans Palantir. Outre son implication dans Founders Fund, Thiel est un investisseur dans des fonds gérés par la société de capital-risque 8VC et dans la banque d'affaires Disruptive Technology Advisers, qui supervise le bailleur de fonds de Palantir, Disruptive Technology Solutions, selon des personnes proches du dossier qui ont demandé à ne pas être identifiées. information privée. Henry Hofman, chercheur en gouvernance d'entreprise au sein de la société de notation Morningstar Sustainalytics, a déclaré que le résultat net était un autre exemple malheureux de fondateurs de la Silicon Valley cherchant à trop contrôler.
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