(Opinion Bloomberg) — Si vous essayez de convaincre vos clients de changer la façon dont ils dépensent 15 milliards d'euros (17 milliards de dollars) par an et que le confinement induit par la pandémie accélère le processus, cela devrait être une bonne nouvelle, n'est-ce pas ? de SAP SE. Le titre a chuté de 20 % lundi après que le géant allemand des logiciels d'entreprise a déclaré que la demande accrue pour son produit cloud, provoquée en partie par l'augmentation du nombre de personnes travaillant à domicile, s'avérerait préjudiciable à la rentabilité. Les 32 milliards d'euros de valeur marchande perdue ont signifié que SAP a sacrifié sa couronne de plus grande entreprise technologique d'Europe. Le directeur général Christian Klein récolte les fruits amers des faux pas de son prédécesseur. C'est une position peu enviable. Historiquement, SAP a réalisé l'essentiel de ses revenus en vendant des licences pour ses logiciels, dont la pierre angulaire permet aux entreprises de suivre leurs dépenses. Cette approche permet à SAP d'enregistrer les bénéfices à l'avance, puis de revenir quelques années plus tard pour vendre une version mise à jour du logiciel, tout en gagnant des revenus de support associés. Ces dernières années, SAP a évolué vers un modèle d'abonnement basé sur le cloud. Plutôt que de facturer au client une somme forfaitaire, les coûts sont répartis sur la durée du contrat, généralement trois ans. Cela affecte non seulement les revenus à court terme, mais également la rentabilité, car l'installation de la nouvelle configuration coûte de l'argent. Pour aggraver les choses, Klein doit investir massivement pour garantir que la gamme de produits SAP fonctionne bien ensemble. Son prédécesseur, Bill McDermott, a dépensé 31 milliards de dollars en acquisitions au cours de ses neuf années à la tête du groupe, mais n'a pas fait grand-chose pour les intégrer. Le résultat est que, dans certains cas, les clients SAP disposent de systèmes fonctionnant sur 25 architectures logicielles différentes. Réparer ce problème coûte de l'argent et la rentabilité en souffre en conséquence. SAP s'attend à ce que l'investissement finisse par porter ses fruits. Pour l’instant, cependant, l’entreprise a non seulement révisé à la baisse ses perspectives de bénéfices et de revenus pour l’ensemble de l’année, mais elle a également abandonné ses objectifs pour 2023 au profit de nouveaux objectifs pour 2025. Il s'attend à générer 22 milliards d'euros de revenus cloud d'ici là, contre 6.9 milliards d'euros l'année dernière. Il ne s'agit pas seulement de demander plus de temps aux investisseurs : il existe des inquiétudes plus profondes. L’incapacité de s’adapter suffisamment rapidement au cloud signifie que SAP pourrait en fait perdre des clients. Bien que les revenus du cloud augmentent, le rythme de cette augmentation a ralenti, car le carnet de commandes pour le cloud a en fait diminué depuis fin mars. En d’autres termes, l’augmentation des ventes provient probablement des accords signés au cours des trimestres précédents et pourrait ne pas se poursuivre. Il est difficile de reprocher à Klein car une grande partie de cela n’est pas de sa faute, mais cela rend urgent d’y remédier. La déroute boursière indique que les investisseurs ont déjà perdu patience. Ses options pour restaurer la confiance sont limitées : les projets existants de vente d'une participation dans l'activité de gestion d'expérience Qualtrics libéreront du capital, ce qui pourrait permettre un autre rachat d'actions après les 1.5 milliard d'euros de rachats du début de cette année. Même si cela augmenterait le cours de l'action, cela ne contribuerait pas à résoudre les problèmes opérationnels sous-jacents. Klein a une montagne abrupte à gravir. Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires. Alex Webb est un Chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant les secteurs européens de la technologie, des médias et des communications.
(Opinion Bloomberg) — Si vous essayez de convaincre vos clients de changer la façon dont ils dépensent 15 milliards d'euros (17 milliards de dollars) par an et que le confinement induit par la pandémie accélère le processus, cela devrait être une bonne nouvelle, n'est-ce pas ? de SAP SE. Le titre a chuté de 20 % lundi après que le géant allemand des logiciels d'entreprise a déclaré que la demande accrue pour son produit cloud, provoquée en partie par l'augmentation du nombre de personnes travaillant à domicile, s'avérerait préjudiciable à la rentabilité. Les 32 milliards d'euros de valeur marchande perdue ont signifié que SAP a sacrifié sa couronne de plus grande entreprise technologique d'Europe. Le directeur général Christian Klein récolte les fruits amers des faux pas de son prédécesseur. C'est une position peu enviable. Historiquement, SAP a réalisé l'essentiel de ses revenus en vendant des licences pour ses logiciels, dont la pierre angulaire permet aux entreprises de suivre leurs dépenses. Cette approche permet à SAP d'enregistrer les bénéfices à l'avance, puis de revenir quelques années plus tard pour vendre une version mise à jour du logiciel, tout en gagnant des revenus de support associés. Ces dernières années, SAP a évolué vers un modèle d'abonnement basé sur le cloud. Plutôt que de facturer au client une somme forfaitaire, les coûts sont répartis sur la durée du contrat, généralement trois ans. Cela affecte non seulement les revenus à court terme, mais également la rentabilité, car l'installation de la nouvelle configuration coûte de l'argent. Pour aggraver les choses, Klein doit investir massivement pour garantir que la gamme de produits SAP fonctionne bien ensemble. Son prédécesseur, Bill McDermott, a dépensé 31 milliards de dollars en acquisitions au cours de ses neuf années à la tête du groupe, mais n'a pas fait grand-chose pour les intégrer. Le résultat est que, dans certains cas, les clients SAP disposent de systèmes fonctionnant sur 25 architectures logicielles différentes. Réparer ce problème coûte de l'argent et la rentabilité en souffre en conséquence. SAP s'attend à ce que l'investissement finisse par porter ses fruits. Pour l’instant, cependant, l’entreprise a non seulement révisé à la baisse ses perspectives de bénéfices et de revenus pour l’ensemble de l’année, mais elle a également abandonné ses objectifs pour 2023 au profit de nouveaux objectifs pour 2025. Il s'attend à générer 22 milliards d'euros de revenus cloud d'ici là, contre 6.9 milliards d'euros l'année dernière. Il ne s'agit pas seulement de demander plus de temps aux investisseurs : il existe des inquiétudes plus profondes. L’incapacité de s’adapter suffisamment rapidement au cloud signifie que SAP pourrait en fait perdre des clients. Bien que les revenus du cloud augmentent, le rythme de cette augmentation a ralenti, car le carnet de commandes pour le cloud a en fait diminué depuis fin mars. En d’autres termes, l’augmentation des ventes provient probablement des accords signés au cours des trimestres précédents et pourrait ne pas se poursuivre. Il est difficile de reprocher à Klein car une grande partie de cela n’est pas de sa faute, mais cela rend urgent d’y remédier. La déroute boursière indique que les investisseurs ont déjà perdu patience. Ses options pour restaurer la confiance sont limitées : les projets existants de vente d'une participation dans l'activité de gestion d'expérience Qualtrics libéreront du capital, ce qui pourrait permettre un autre rachat d'actions après les 1.5 milliard d'euros de rachats du début de cette année. Même si cela augmenterait le cours de l'action, cela ne contribuerait pas à résoudre les problèmes opérationnels sous-jacents. Klein a une montagne abrupte à gravir. Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires. Alex Webb est un Chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant les secteurs européens de la technologie, des médias et des communications.
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