(Opinion Bloomberg) — Veolia Environnement SA a judicieusement amélioré sa première offre lowball pour 29.9 % de la société rivale de traitement de l'eau et des déchets Suez SA avec une offre considérablement adoucie qu'Engie SA – le service public soutenu par l'État qui détient la participation – trouvera très difficile de refuser. La grande question est de savoir si cela suffira à mettre la politique française à l'écart. La nouvelle offre de 18 euros par action représente une augmentation de 16 % et valorise la participation de Suez à 3.4 milliards d'euros (4 milliards de dollars). L'objectif du patron de Veolia, Antoine Frérot, n'est pas seulement de remplir d'or les actionnaires d'Engie, mais d'écarter au maximum les risques politiques. L'entreprise s'est engagée à maintenir le plein emploi des travailleurs de Suez en France si elle parvient à avaler la totalité de l'entreprise. De plus, il a promis que toute prise de contrôle se ferait sur une base amicale après six mois de négociations pour parvenir à un accord. Le nouveau prix est indéniablement attractif. Cela représente un multiple de 90 fois le bénéfice ajusté projeté de Suez cette année et de 28 fois celui de l'année prochaine, selon les données compilées par Bloomberg. L'offre précédente de 15.50 euros proposait des économies peu exigeantes de seulement 500 millions d'euros, une somme estimée à 1.5% des coûts d'exploitation combinés, selon Barclays. Une offre d'achat à l'adolescence, comme l'a écrit mon collègue Chris Hughes, a toujours semblé plus réaliste. Même si le prix plus juste devrait plaire au conseil d'administration d'Engie et aux actionnaires de Suez, dont le titre a augmenté de 8 % à la nouvelle, c'est le ton plus amical qui convient. fera plaisir au président Emmanuel Macron et à son ministre des Finances, Bruno Le Maire. Les tensions sont extrêmement vives entre Veolia et le conseil d'administration de Suez, qui a recours à des mesures de plus en plus désespérées, comme une « pilule empoisonnée » pour bloquer les ventes d'actifs qui, selon lui, seraient terribles pour l'emploi et les bénéfices. Aucun gouvernement français ne veut être associé à des suppressions d'emplois. , des syndicats en colère et une bataille si acharnée qu’elle pourrait nuire aux entreprises à long terme. Frérot semblait pris entre les exigences de Suez en faveur d'une prise de contrôle totale et les efforts de Le Maire pour gagner plus de temps pour trouver une solution. Sa nouvelle décision représente un compromis : un prix plus élevé pour conclure rapidement cette première transaction, suivi d'une lente période de réflexion pour négocier avec Suez. Il est difficile de voir pourquoi Engie refuserait d'obtenir plus de liquidités pour un actif qui n'a aucun intérêt. en accord. L'État français, numéro un d'Engie. 1 actionnaire, en aurait également pour son argent. Et jusqu'à présent, Suez, malgré toute sa rhétorique agressive et ses tactiques de « joyaux de la couronne », n'a pas proposé d'offre alternative ni de proposition de valeur convaincante. Suez essaie toujours de convaincre Engie et le gouvernement français de rejeter l'approche de Frerot. Mais sa défense a été faible jusqu’à présent. Sa vision fondamentalement sombre de la tentative de rachat de participation de Veolia, ainsi que le risque politique et les obstacles antitrust importants à toute opération de rachat complet, expliquent pourquoi les actions de Suez se négocient toujours en dessous du nouveau prix d'offre de 18 euros. La pression des actionnaires exaspérés de Suez va probablement augmenter, car des fonds activistes exhortent le conseil d'administration de l'entreprise à s'engager avec Veolia. Étant donné que Frérot a montré qu'il pouvait réussir une descente tactique et réduire quelque peu l'hostilité, il y a une opportunité pour son rival de faire le pas. idem.Cette chronique ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.Lionel Laurent est un chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant l'Union européenne et la France.
,